「巴菲特的护城河」的读书笔记

Title The Little Book That Builds Wealth
Author Pat Dorsey
Edition
Release Date 2009年11月
ISBN 9787545401585

综述

这是一本和巴菲特没有半毛钱关系却冠以巴菲特之名的小册子。 这本册子是来自晨星(MornignStar)的资深股票分析员的投资总结。 挺有启发性的。 它提出了什么才是一个企业的真正护城河。 在寻求投资机会的时候,需要学会区别出真假护城河的区别。

结构和细部

经济护城河

一个公司的价值=预期创造的现金值-扩大经营所必须的支出

经济护城河: 企业能常年保持竞争优势的结构性特征,是其竞争对手难以复制的品质。

虚假的护城河:

  • 优质产品
  • 高市场份额
  • 有效执行
  • 卓越管理

真正的护城河:

  • 无形资产: 品牌、专利或法定许可,能够出售竞争对手无法效仿的产品或服务
  • 转化成本: 企业能够让客户不选择竞争对手的产品或服务
  • 网络效应: 商品或服务的价值能够随使用者的增加而提高。想要从网络效应中获益,这个网络必须是封闭的。
  • 成本优势: 成本优势对那些价格影响客户采购决策最大的行业最为关键。 成本有优势包括: 流程优势、上佳的地理位置和独一无二的资源。
  • 规模优势: 宁愿做小池塘里的钓大鱼,也不做大池塘里更大鱼,重点在于公司的相对规模,而非公司的绝对大小。

真正的护城河是别人无法复制的模式。

发现衰退的信号

  1. 依靠技术的企业,随时都冒着在激烈竞争中丧失原有优势的风险。
  2. 技术落实对非技术型企业的影响,是一种更无法预料、同时也是更加严重的威胁,因为在新技术危机他们生存前,这些企业会给人竞争优势无与伦比的错觉。

发现护城河

  • 软件企业比硬件企业更容易建造护城河,硬件企业本身更加侧重于资本密集。一种软件通常要和其他软件结合一起才能发挥作用,而这种结合就能锁定用户,增加了客户的转换成本。
  • 媒体企业比较容易形成护城河。独有内容和零传播成本保证了成本优势。
  • 直接面对消费者企业往往难以形成竞争优势,如餐饮企业和零售商。
  • 为公司提供服务的企业拥有护城河的比例是最高的,以为他们可以把自己的业务紧密结合到客户的业务中,形成非常高的转化成本。
  • 在任何一种商品制造领域里,企业真正拥有的可持续成本优势都是微乎其微的。

管理

  • 在护城河这个问题上,管理并不像我们认为的那样举足轻重。
  • 把赌注放在赛马身上,而不是骑师。管理者固然重要,但还不足以超过护城河。
  • 选择大于一切。

护城河的价值

  • 公司的价值就是它在未来所创造的现金现值,仅此而已
  • 影响企业估价的四个重要因素:
    • 企业在未来所能创造的现金(增长率)
    • 实现这些预测现金的可能性(风险)
    • 企业运作需要的投资额(资本回报率)
    • 企业置竞争对手于门外的时间(经济护城河)

评价

全书的内容和结构还是很不错的,利用了大量的真实案例说明了作者的观点,比较有说服力。

和我的关系

这本书是从投资角度来分析一个企业的,但是在阅读的过程中,我发现也可以从经营一家企业的角度思考。 比如,书中提到的四种真正的护城河,当我们开始创业的时候,我们可以有意识地为自己的企业构建出这四种护城河。 从而让自己的企业从众多的竞争对手中脱颖而出。 作者提出的四种护城河,让我对未来的创业和投资都有了新的思考角度,具有启发性。

更新日志

2019年4月7日写作并发表

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